华鑫证券有限义务公司孙山山近期对宝立食物实行商量并宣布了商量陈述《公司事变点评陈述：复调延续高增势能，B端营业功勋闭键推力》，本陈述对宝立食物给出买入评级，现时股价为14.73元。

　　2024年4月25日，宝立食物宣布2023年年度陈述与2024年一季度陈述。

　　公司2023/2023Q4/2024Q1总营收永诀为23.69/6.10/6.24亿元，永诀同增16%/9%/16%，闭键系公司大客户发展成功，营业全盘推动所致食品，归母净利润永诀为3.01/0.60/0.61亿元，永诀同比+40%/-3%/-20%。节余端，因为低毛利B端营业占比提拔/新烘焙工场产能仍正在爬坡，2023/2024Q1公司毛利率永诀同减1pct/3pct至33.14%/32.04%，后续公司通过本钱支配/工艺优化/提拔新品附加值渐渐拉升毛利率发挥；2023/2024Q1公司发卖用度率永诀同减1pct/1pct至14.64%/14.85%，执掌用度率永诀同减0.1pct/0.1pct至2.81%/2.37%，用度端不断优化；归纳导致2023/2024Q1公司净利率永诀为13.14%/10.75%，永诀同比+2pct/-4pct。现金流端，2024Q1公司规划净现金流为0.77亿元（同增29%）。分红打算，公司向团体股东每10股派涌现金盈余3.75元，分红率为50%。

　　复调产物受益于连锁餐饮修复，2023/2024Q1公司复调营收永诀为11.45/3.04亿元，永诀同增29%/28%，闭键系连锁餐饮场景修复启发复调需求提拔，同时产物构造变革导致2023年复调毛利率同减4pct至21%。轻烹板块稳中有升食品，2023/2024Q1公司轻烹办理计划营收永诀为10.24/2.67亿元，永诀同增1%/6%，C端具体承压，但B端客户增速优越，启发轻烹稳中有升，2023年青烹毛利率为50%（同增5pct），节余材干稳步提拔，后续公司针对空刻实行职员/营业/产物思绪调解，通过优化费投、配合购物节行径推新等体例食品，饱舞空刻营业2024年达成正伸长。饮品甜点配料闭切烘焙工场产能爬坡，2023/2024Q1公司饮品甜点配料营收永诀为1.43/0.35亿元，永诀同增8%/1%，客户构造逐步丰盛，茶饮客户成为苛重驱动力，达美笑等西式餐饮客户拉动板块提拔，但因为新烘焙工场仍处于起步阶段，对利润端变成拖累，以是2023年饮品甜点配料毛利率同减2pct至20%。

　　B端渠道功勋闭键推力，2023/2024Q1公司直销渠道营收永诀为19.03/5.07亿元，永诀同增13%/16%，2023年直销渠道毛利率为35%（同比持平），工场客户依旧妥当伸长食品，餐饮通畅客户为渠道闭键推力，后续公司延续大客户新品研发与新客户拓荒，直销渠道势能仍强。2023/2024Q1非直销渠道营收永诀为4.08/0.99亿元，永诀同增20%/12%，2023年非直销渠道毛利率为28%（同减5pct），截至2024Q1公司经销商数目387家，较年头净伸长5家，公司不断推动C端产物系列化，通过革新驱动界限提拔。寰宇各区域均达成营收伸长，2024Q1公司华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境表区域营收永诀为4.96/0.24/0.37/0.18/0.16/0.06/0.03/0.07亿元，永诀同增10%/21%/76%/53%/20%/135%/101%/117%。

　　公司行动西式复调龙头企业，拥有当先于行业的研发材干，后续公司加强BC两头发力，进一步捋顺构造/产物战术，跟着大客户渠道放量食品，公司界限提拔空间照旧充实，依据年报与一季报，估计2024-2026年EPS永诀为0.82/1.01/1.19元，现时股价对应PE永诀为18/15/12倍，保持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危险、消费苏醒不足预期、行业角逐加剧、C端进展不足预期、客户开荒不足预期等。

　　证券之星数据核心依据近三年宣布的研报数据计划，国泰君安訾猛商量员团队对该股商量较为深远食品，近三年预测确实度均值高达87.09%，其预测2024年度归属净利润为节余2.7亿，依据现价换算的预测PE为21.66。

　　该股比来90天内共有19家机构给出评级，买入评级10家，增持评级9家；过去90天内机构倾向均价为18.41。食品华鑫证券：予以宝立食物买入评级