华鑫证券有限负担公司孙山山近期对劲仔食物003000）实行斟酌并揭晓了斟酌讲演《公司事务点评讲演：剩余才华刷新，零食渠道发挥亮眼》，本讲演对劲仔食物给出买入评级，而今股价为10.54元。

　　2024H1总营收11.30亿元(同增22%)，要紧系公司一连开荒及优化经销商/落实终端墟市配置/新产物施行伸长所致；归母净利润1.43亿元(同增72%)，扣非归母净利润1.22亿元(同增70%)。个中2024Q2总营收5.90亿元(同增21%)，归母净利润0.70亿元(同增59%)，扣非归母净利润0.64亿元(同增64%)。2024H1毛利率同增4pct至30.40%，要紧系个人原辅料价值消浸所致；贩卖用度率同增1pct至12.58%，要紧系告白投放/品牌施行扩展所致，估计下半年用度有所屈曲；统造用度率同减0.2pct至3.64%。归纳来看，2024H1净利率同增4pct至12.84%，剩余才华进一步刷新。

　　产物上，2024H1鱼成品/豆成品的营收分散为7.03/1.11亿元，分散同增17%/10%，公司一连鞭策鱼成品的立异升级，新品深海鳀鱼正在西安样板墟市推广，并借帮综艺擢升着名度，后续策动正在寰宇范畴铺货；公司实行豆成品的渠道定造化开荒，推动产物立异升级，新产物“周鲜鲜”短保豆干产物力一连擢升。2024H1禽类成品/蔬菜成品的营收分散为2.58/0.38亿元食品，分散同增51%/16%麻将胡了2，禽类食物发挥亮眼食品，要紧系第二大单品鹌鹑蛋火速伸长所致。渠道上，2024H1线%，线上新媒体板块发挥不足预期食品，公司踊跃扩充电商团队，下半年将正在产物货盘与打法上做更多查究；线下渠道中BC超与守旧通畅渠道发挥较好，零食渠道增速高出100%食品。2024H1直营渠道营收为2.57亿元，同增46%，要紧系线下零食专营渠道伸长所致。2024H1经销渠道营收为8.73亿元，同增17%，要紧系公司一连开荒经销商所致。截至2024H1末，公司经销商数目为3166家，同增24%。品规上，大包装受线上落差影响增速回落至个位数，鹌鹑蛋放量促使散称装庇护较高增速，幼包装与公司全部增速贴近。

　　咱们看好公司大单品造就才华，鹌鹑蛋产能开释及深海鳀鱼等新品的造就希望鞭策剩余才华一连擢升。咱们估计2024-2026年EPS分散为0.70/0.86/1.05元，而今股价对应PE分散为15/12/10倍，庇护“买入”投资评级食品食品。

　　宏观经济下行危险、鹌鹑蛋伸长不足预期、本钱上涨危险、零食专营渠道伸长不足预期、股权激发标的不足预期、终端需求疲软等。

　　数据中央依据近三年揭晓的研报数据揣度，光大证券叶倩瑜斟酌员团队对该股斟酌较为长远，近三年预测正确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为剩余3.05亿食品，依据现价换算的预测PE为15.5。

　　该股迩来90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为16.92。

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