华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对香飘飘603711）实行查究并颁发了查究陈诉《短期安排功绩承压，战术清爽异日可期》，本陈诉对香飘飘给出买入评级，此刻股价为11.95元。

　　变乱：公司颁发2024H1功绩预报。依照布告，公司估计2024H1告竣收入11.79亿元，同比伸长0.72%，归母净利润亏空0.29亿元，同比减亏约0.15亿元，扣非归母净利润亏空0.43亿元，减亏约0.37亿元。

　　折算得2024Q2收入为4.54亿元，同比降落约7.6%，归母净利润亏空0.54亿元，同比多亏432万元，扣非归母净利润亏空0.63亿元，同比减亏0.1亿元。

　　另，公司7月12日举办调研勾当，会上新总裁杨冬云就公司战术实行周详分享。

　　Q2冲泡处于发售淡季，叠加春节旺季事后渠道踊跃消化多余库存，或导致Q2冲泡生意有所承压；即饮虽处旺季，但因为重心单品Meco果茶、兰芳园冻柠茶品牌定位和营销战略的从新梳理，导致品牌端用度投放削减，对终端动销拉动效力有所削弱，生意增速估计明显放缓。利润端估计因冲泡下滑较多、即饮尚处教育期导致亏空增添。

　　跟着产物定位及品牌营销战略慢慢清晰，公司自6月下旬以后加大传布推论赋能动销，叠加前期渠道创办、冰冻化参加等作为有序促进，下半年即饮生意希望迎来放量伸长，与此同时，公司冲泡生意亦将慢慢进入旺季，希望激动公司收入利润陆续革新。

　　奶茶生意：激动产物回归主流，媲美现造茶饮店。公司异日奶茶新品将勤恳告竣以下宗旨：1)强壮化，研发低糖、轻卡、少增加的轻仔肩奶茶新品；2)口感、口胃与现造茶饮店相当、以至更好；3)品德管控更端庄；4)加倍具备性价比上风。公司奶茶生意已造成一套较为成熟的发售体例，重心实践作为由经销商竣工。待奶茶新品推出后冲泡，公司将会查究开荒新的渠道和发售形式。

　　1)Meco杯装果茶：定位为“茶饮店以表的第二采用”，可知足与瓶装饮料分另表消费场景，正在礼赠、高端自帮餐、部门炊庭消费场景方面已得到较好反应，公司将针对分别消费者群体，对Meco杯装果茶的口胃实行相应的分裂安排，并正在“杯装”品类做更多的延长和拓展。品牌营销层面，公司4月份已发端投放Meco杯装果茶新定位的广宣物料，并于6月下旬推出告白，后续会慢慢上线更多营销勾当帮力终端发售。

　　2)兰芳园冻柠茶：定位为“强壮的冰爽饮料”，目前尚处于早期的战术筹办阶段，公司将联络冻柠茶“纯植物配方”“不含碳酸”的特征，打造强壮的冰爽饮料，陆续强化冰冻化创办(本年冰冻化质和量均将同比晋升)，同时运用其解暑、解渴、开胃、解腻解辣、帮消化的特征，踊跃查究餐饮渠道冲泡。始末前期的发售，冻柠茶已涌现出必然的发扬潜力，公司现正正在广东、北京等区域实行样本市集的探测，进一步寻找买通流利渠道的告捷形式。

　　投资创议：公司相持双轮驱动战术，冲泡生意根基盘坚硬，叠强化壮升级希望迎来新发扬阶段，即饮产物势能向好、蓄势待发，伴跟着后续样板市集打酿告捷天下放开、渠道多元化拓展以及营销推论力度加大等，即饮功绩弹性希望慢慢开释，看好公司长远发扬。因为公司Q2功绩略不足预期，咱们幼幅下调赢余预测，估计2024-2026年公司贸易收入由素来的42.73/49.15/55.86亿元安排为42.09/48.61/55.13亿元，同比伸长16.1%/15.5%/13.4%，归母净利润由素来的3.46/4.35/5.05亿元安排为3.37/4.16/4.93亿元，同比伸长20.3%/23.2%/18.5%，坚持“买入-B”评级。

　　危机提示：市集需求转移，行业角逐加剧，渠道拓展不足预期，产物发售不足预期等。

　　数据核心依照近三年颁发的研报数据揣测，浙商证券601878）杨骥查究员团队对该股查究较为深化冲泡，近三年预测切实度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为赢余3.49亿，依照现价换算的预测PE为14.28。

　　该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构宗旨均价为21.22。

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　　不良音信举报电话举报邮箱：增值电信生意谋划许可证：B2-20090237冲泡华金证券：予以香飘飘买入评级